蜜雪冰城港股上市，凭什么成“现象级IPO”？
蜜雪冰城港股上市火爆
最近，蜜雪冰城赴港上市的消息可谓刷爆了各大财经媒体和社交平台。截至2月26日9点，蜜雪冰城公开发售环节认购结束，融资认购倍数达到5125倍，认购金额达到1.77万亿港元，一举超过了港股历史上的“冻资王”快手，成为港股新股认购的新纪录保持者。这一数据实在是太夸张了，要知道，原本大家对蜜雪冰城的上市预期就不低，但如此疯狂的认购热情还是让人惊掉了下巴。一时间，“蜜雪冰城成港股冻资王”“雪王征服资本市场”等话题纷纷登上热搜，网友们也炸开了锅，有人调侃“原来大家平时省着喝蜜雪冰城，是为了现在all in它的股票”。
如此火爆的认购情况，不禁让人好奇，蜜雪冰城究竟凭什么能在资本市场掀起这般惊涛骇浪？它的核心竞争力又在哪里呢？毕竟，在竞争激烈的新茶饮赛道，蜜雪冰城面临着众多对手，像奈雪的茶、茶百道、古茗等品牌也都实力不俗，而且这些品牌在上市时也都备受关注，但却没有一家能达到蜜雪冰城这样的认购热度。所以，深入剖析蜜雪冰城的核心竞争力，不仅能让我们更好地理解它此次上市火爆的原因，也能为新茶饮行业的发展提供一些有价值的思考。
核心竞争力剖析
（一）全链路供应链体系
蜜雪冰城的供应链堪称其立足市场的“定海神针”。从源头采购说起，它的采购网络遍布全球六大洲、38个国家，像2023年采购柠檬约11.5万吨、奶粉约5.1万吨，这大规模的采购量让它在与供应商谈判时拥有绝对话语权，能以低于同行10%-20%以上的价格拿到核心原材料，比如同类型、同质量的奶粉和柠檬。
生产环节更是厉害，蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽设立了五大生产基地，占地约79万平方米，年综合产能达约165万吨，涵盖制作现制饮品的七大类食材，核心饮品食材实现100%自产。就拿招牌的冰鲜柠檬水来说，为了保证柠檬供应稳定和成本可控，蜜雪冰城在重庆潼南、四川安岳等柠檬核心产区自建工厂，直接和农户、村集体经济合作社签保底收购协议，以销定产，不仅保障了自身原料供应，还带动了当地农业发展，比如在潼南合作采购的柠檬种植产地达15万亩，合作果园平均成品率从50%提升到85%。
物流配送同样出色，它自主运营的仓储体系由27个总面积约35万平方米的仓库组成，配送网络覆盖中国内地31个省份、超300个地级市、1700个县城和4900个乡镇，在国内逾90%的县城能实现12小时内触达，约97%的门店实现冷链物流覆盖，配送网络还延伸到4个海外国家的超560个城市，从源头到终端的全链路把控，让蜜雪冰城在成本和品质上都做到了极致。
（二）极致性价比与下沉市场统治力
蜜雪冰城“高质平价”的定位深入人心，主要产品价格在2-8元，堪称饮品界的“性价比之王”。这种低价策略并非以牺牲品质为代价，而是靠强大的供应链体系压低成本实现的。
在下沉市场，蜜雪冰城更是王者般的存在。截至2024年9月30日，其在中国内地57.2%的门店位于三线及以下城市，要知道，下沉市场消费潜力巨大，消费者对价格敏感度高，蜜雪冰城的低价产品正好契合了这部分人群的需求。而且，随着下沉市场现制茶饮店门店密度与一线城市仍有差距，未来蜜雪冰城在这片市场还有很大的增长空间。
（三）加盟模式驱动的轻资产扩张
蜜雪冰城能在短时间内拥有超过4.5万家门店，加盟模式功不可没。它的加盟体系有两大显著特点：一是门槛低，吸引了众多中小投资者，2021-2023年，加盟商数量从9784名增长至16784名，2024年9月底更是增至19780名；二是管控高，蜜雪冰城对加盟商推行免物流费、免空间设计费、免宣传物料费政策，还会对加盟商进行严格培训，像“7+5+2”培训模式，即7天封闭式培训、5天训练门店实践、2天门店经营辅导，确保加盟商运营符合品牌标准。
这种加盟模式不仅让蜜雪冰城实现了快速扩张，还为其带来了稳定的收入来源，包括加盟费、管理费及培训服务费等，同时又避免了重资产运营的风险，可谓一举多得。
（四）数字化与智能化能力
在数字化浪潮下，蜜雪冰城也积极拥抱变革。在运营管理方面，数字化技术贯穿采购、生产、物流、销售等各个环节。比如采购环节，通过数字化工具整合全球优质资源，保证原材料稳定供应；物流上，利用数字化实现高效配送，提升运营效率。
在会员与流量运营上，蜜雪冰城也成果显著。它的在线订单47.1%来自小程序和自有应用程序，通过这些线上平台，蜜雪冰城可以精准了解消费者偏好，进行个性化营销，提升用户粘性和复购率。
（五）多品牌战略与未来增长点
蜜雪冰城不满足于现有的成绩，积极布局多品牌战略。旗下的现磨咖啡品牌“幸运咖”，核心产品价格在5-10元，和蜜雪冰城形成差异化竞争，拓展了咖啡市场份额。
未来，蜜雪冰城还有更大的野心。在全球化方面，它已经在海外11个国家开设了约4800家门店，东南亚市场单店日销可达3000杯，未来计划进一步拓展海外市场；供应链出海也在规划中，凭借强大的供应链体系，有望将优质的原材料和先进的供应链模式输出到全球，创造新的利润增长点。
（六）财务健康与持续盈利能力
从财务数据来看，蜜雪冰城的表现十分亮眼。2021-2023年，营业收入分别为103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元，2024年前三季度营收187亿元，同比增长21.2%；2021-2023年净利润分别为19.12亿元、20.13亿元、31.87亿元，2024年前三季度净利润35亿元，同比增长42.3%。
这样出色的营收和利润增长，以及较高的毛利率和净利率，不仅体现了蜜雪冰城强大的盈利能力，也反映出其在成本控制、市场拓展等方面的卓越能力，使其在面对市场竞争和不确定性时，具备更强的抗风险能力。
未来挑战与应对
蜜雪冰城虽然优势明显，但未来也面临着诸多挑战。在海外扩张方面，不同国家和地区的文化差异、消费习惯、政策法规等都给蜜雪冰城带来了难题。比如在文化差异上，一些国家对茶饮的接受程度和消费场景与国内大不相同；政策法规方面，不同国家的食品安全标准、税收政策等也各有差异。为应对这些挑战，蜜雪冰城需要深入研究当地市场，加强本土化运营，包括产品口味的调整、营销方式的改变等，同时要密切关注当地政策法规变化，确保合规经营。
在咖啡市场，虽然“幸运咖”发展态势良好，但咖啡市场竞争异常激烈，瑞幸、星巴克等品牌早已在市场上占据了一定份额，拥有稳定的客户群体和品牌影响力。蜜雪冰城要想在咖啡市场进一步扩大份额，需要在产品创新、品牌建设等方面持续发力，突出自身的差异化优势，比如研发更具特色的咖啡产品，打造独特的咖啡文化体验等。
随着越来越多茶饮品牌意识到下沉市场的潜力，纷纷布局，蜜雪冰城在下沉市场也面临着越来越激烈的竞争。像甜啦啦、益禾堂等平价品牌，以及一些中高端品牌推出的平价系列，都在争夺下沉市场的消费者。蜜雪冰城需要不断强化自身的性价比优势和品牌特色，加强市场拓展和渠道建设，深入挖掘下沉市场的消费需求，进一步巩固自己在下沉市场的领先地位。
总结与展望
蜜雪冰城的核心竞争力是一个多维度、相互支撑的体系，全链路供应链体系为其提供了成本和品质的坚实保障，极致性价比与下沉市场统治力使其在市场中拥有独特的竞争优势，加盟模式驱动的轻资产扩张助力其快速规模化，数字化与智能化能力为运营和营销赋能，多品牌战略拓展了未来增长空间，而财务健康则为其持续发展提供了稳定的资金基础。
成功上市港股对蜜雪冰城而言，是一个重要的里程碑。充足的资金将进一步强化其供应链建设，比如投资建设更多现代化的生产基地，优化仓储和物流配送网络，提升供应链的效率和稳定性。在品牌和IP建设方面，蜜雪冰城可以加大宣传推广力度，举办更多有影响力的品牌活动，提升品牌的国际知名度和美誉度。数字化和智能化能力的提升也将获得更多资源支持，有助于进一步优化运营管理和会员服务。
从行业发展的大格局来看，蜜雪冰城的上市及强大竞争力，对整个新茶饮行业有着深远的影响。它为行业树立了新的标杆，激励其他品牌不断创新和提升自身竞争力。在市场竞争中，蜜雪冰城的成功经验也将促使同行们更加注重供应链优化、成本控制和品牌建设，推动整个行业朝着更加健康、有序的方向发展。相信在未来，蜜雪冰城将凭借其核心竞争力，在港股市场上取得优异成绩，继续引领新茶饮行业的发展潮流，为消费者带来更多优质平价的饮品，也为投资者创造丰厚的回报。
