美国联邦储备委员会10日结束为期两天的货币政策会议，在罕见的内部投票分歧中，最终决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间。这是美联储在今年9月和10月分别降息25个基点后今年第三次降息，也是自2024年9月以来第六次降息。
首先，我们要理解美联储降息到底意味着什么。美元堪称全球第一公共产品。自与黄金脱钩后，美国建立起一套完整的美元体系，世界进入事实上的美元本位时代。国际贸易与投资大多以美元计价和结算，各国官方储备与金融资产以美元为主，全球信用周转体系也倚仗美元运转。在这一体系下，各成员国既享受美元带来的交易与结算便利，也不得不依附于该系统以维持其运行。举例来说，出口国通过向美国出口商品和服务赚取美元后，首先必须将相当一部分收入再借给美国。
为什么要把辛苦赚来的钱借回去？因为国际贸易以美元结算，如果美国增发货币导致美元贬值，出口国持有的美元资产就会缩水。为维护贸易成果、稳定汇率，顺差国往往大量购买美国国债，将赚取的美元“借回”给美国。美国拿到你借给他的钱后，大部分用于购买他国商品与服务，享受美元贬值带来的红利，另一部分则投资于这些国家的资产，赚取收益。在这一规则之下，全球财富持续向美国转移。凭借美元体系，美国得以实现在全球范围内的资源调配。
从本质上看，美元是一种债务，其背后对应的资产是美国国债。而美国国债的上限，实则是美国民众授予政府的信用额度。美元最成功之处，在于将这种债务固化为一套制度--每年根据信用基础决定货币投放量，再配合军事霸权等力量，美国维系了“借巨款却无需真正偿还”的世界货币秩序。当前的全球贸易体系，其底层规则同样建立在美元体系之上。美国借助规则的力量，通过掌控国际货币美元，进而掌控全球贸易。在这一机制下，美国仅通过“放水”与“收水”，就能完成对世界财富的周期性收割。
在全球化背景下，几乎没有一个国家拥有完整产业链。许多国家不仅产业链短，所处生态位也较低，因此极度依赖美元——因为他们必须用美元在国际市场上购买生产资料和商品。美元放水时，大量新印发的美元涌入这些国家，低价收购以本币计价的资产和商品。美国通过投资控制产能杠杆，在降息周期加大对生产国的投资，赚取廉价资源带来的利润。放水之后，便是收水，美元收水的标志是加息。
需要注意的是，这里所说的“加息”，并非我们通常理解的存贷款利率，而是指美国银行间互相拆借的利率。在美国，各个商业银行在市场运作过程中，在每一个短期内，都会有部分银行现金相对充沛，部分银行现金相对短缺，于是就有互相拆借。美联储加息，是指美联储提高对外借钱的利率，来引导其他银行相互借钱的利率。在高度市场化的美国，如何引导？通过缩表。美联储通过国债回收市场上多余的资金，将换回的美元“销毁”。市面上的美元少了，利率就上去了，这就是缩表。
美元加息后，主要出现五方面的变化：
第一，美元加息实际是人为减少美元货币供应。对于全球产业链来说，美元是血管网络里权重最大的血液，供血突然减少，一个直接的影响是附在全球产业链上的企业赚钱都变难了。紧接着是一些外资项目会因为资金减少而停摆，美元会持续撤离和流出。
第二，许多国家背负的外债多以美元计价。美元升值，意味着偿还债务所需的本国货币更多，外债负担加剧。
第三，体量大的资金会选择存回美国，因为美国是美元的大本营，再大体量的资金，想取都能取，不象在其他国家，想取出美元却发现这个国家根本没有这么多美元。
第四，对于产业链短、产业生态位低的国家来说，很多生产资料和商品都是在海外市场上买回来的。现在美元少了，能买回来的东西少了，本国内的产业链都生产不出多少东西，供应减少，但需求没少，生产资料的价格就一下子涨了起来。
第五，这些国家通常以美元储备为锚发行本币。美元储备有多少，就发行相应的本国货币，这样才让本国货币维持着国际流通的基础。美元升值后，美元外流，理论上需要减少相应的本国货币以维持本国货币的国际流通价值，实际上没有国家会将新印出来的货币回收，这样一来，本国货币的购买力进一步缩水，传导到物价上就是持续上涨。
这五方面的变化叠加到一起，产业链短、产业生态位低、外债多的国家会出现很多资金链断裂，导致他们被迫低价甩卖自己的资源和生产资料。而此时美国手握美元，正好抄底收购，完成又一轮全球财富收割。这正是我们必须打造全产业链、不断提升产业生态位的根本原因。
美元霸权就是当今世界运行的最大规则，美国凭借着美元规则的巨大威力，对世界发动一轮又一轮的财富收割。无论巴以、俄乌，还是对中东的控制，背后都是对美元规则的维护。为什么美国要举债支援乌克兰，核心逻辑也是为了维护美元规则。当前，这种依靠美元周期进行财富收割的模式正逐渐失效，根源在于美元霸权的运行逻辑正在发生结构性转变。
美元霸权本质上是一个全球贸易收割体系，而该体系的运转依赖于一个基本逻辑：“钱通天下”必须以“货通天下”为基础。换言之，美元要在世界范围内流通，就必须有实实在在的全球产能作为信用背书。回顾过去几十年的世界贸易体系，美国利用美元资本控制原材料，控制生产国，从而让美元锚定全球的产能，美元几乎代表与流通相关的一切。然而最近三十年来，国际贸易格局发生了深刻变化。美国虽然仍在很大程度上控制原材料，但中国已逐步掌握了全球产能的核心。
中国人民勤劳刻苦、自我迭代能力强，同样的原材料在中国不仅能制造出质量更优的产品，还能以更低的成本、更快的速度完成生产。中国逐步建立起全球最完备的产业链体系，实现了“输入-输出”效率的最大化，建立起全球最强大的效率综合体。从全球的资源配置视角来看，将中国作为生产核心，这种协作模式最高效。如果强行脱钩，整个世界资源配置体系的运转就会出现问题。当这个本来高效运转的体系慢下来，各个国家的整体成本都会上升，大家赚钱都更难了。
能不能寻找一个替代者，比如越南、印度？不能。庞大的基础设施、大量高素质劳动力、齐全的产业链门类、稳定的能源供应——这些因素共同决定了中国在生产体系中的唯一性和不可替代性。仅以基础设施为例：三年前，美国雄心勃勃计划投入75亿美元建设50万个新能源汽车充电桩，但两年时间仅建成7个。相比之下，截至2023年6月，中国已建成超过660万个充电桩，并计划在2025年达到3000万个。
信用货币本质上是以未来收益作为共同信用。过去三十年间，人民币信用与美元信用实际上是共用一个经济基础的，都是全球化的既得利益集团的基本盘。一旦美国失去对生产国和产能的控制，美元的价值体系就将陷入混乱。因为光有资源没有用，美国不生产日用商品，要这些原材料做什么，美元能锚定什么？美元霸权当前最大的困境，是无法控制全球最大产能国—中国。以往，中国出口以服装、家具、家电等“旧三样”为主，产业生态位较低，美国尚能掌控全局。而如今，中国出口的“新三样”——新能源汽车、锂电池、光伏产品，均处于全球产业链顶端，对美国构成巨大冲击。例如在欧洲市场，比亚迪的销量已超越特斯拉。
现在，由于美国无法把商品的流通控制住，美元通过降息、加息这种潮汐轮回来收割财富的效果已经大打折扣。现在，即使美元回流去了美国，各国依然有机会通过其他货币，甚至以物易物的方式去购买中国商品。更棘手的是，越来越多的原材料供应商主动直接与中国建立联系，许多国家正在跳出原有贸易体系，直接与中国交易。毕竟，在美国主导的全球体系下，协作和交易成本日益升高，而市场终将选择资源最优配置的路径。如果美元加息的财富收割效果不佳，那就只能在不久的将来靠降息续命，而这又会造成严重的通货膨胀，美元的地位受到进一步的挑战。更致命的是，在AI时代，算力的工业血液不再是石油，而是电力——这将使美元逐步失去其核心锚定物。
37万亿美元的债务窟窿，让一般的经济体根本满足不了美国的胃口。收割日本和欧洲吧，只会让美国饮鸩止渴。因此，在这一轮加息中，美国的目标非常明确，其金融收割计划是步步为营、分层推进的。美国通过持续加息，不断吸引全球资金流入美元资产，这不仅削弱了中国商品的国际竞争力，也加剧了我们的产能过剩。与此同时，美方一边加征关税，一边封锁我出口通道，企图将我们拖入无限通缩的漩涡。在这种策略下，物价持续走低将拖累资产价格一路下跌，美国便可复制1997年收割东南亚的剧本，调动资本涌入，收割我们三十多年来苦心积累的财富。
为实施这场金融围猎，美国甚至不惜赌上国运，将国债规模推高至37万亿美元。其年利息支出已达约1.2万亿美元，占财政收入的近三分之一，甚至超过了军费开支。更扭曲的是，当前美国的存款利率高于贷款利率—从银行贷款100万美元再存入银行，竟可“躺赚”利差。明眼人都看得出，这种倒挂不可持续。若高息状态延续，只可能有两种结局：一是财政被逐步掏空；二是债务违约、美元信用崩塌——但后者概率极低，因美债最大的持有者正是美国国内的富人阶层。于是，他们目前的方案，是以更大的债务来解决当前的债务危机。在四年一届的总统任期内，短期刺激政策靠举债维系已成惯例——上届政府借款7万亿美元，本届只会更多。
总体来看，自2022年启动加息以来，美元潮汐的收割效果远不及预期。想象中的“韭菜”并未顺利收割，而后遗症已现：家庭储蓄持续消耗，社会承压明显。如今美国步入降息周期，又将重新面对通胀回升的挑战。过去几年，尽管双方摩擦不断，但现实是：一边的商品极具价格竞争力，另一边的市场规模无可替代。因此，中美仍是全球最大的顺差与逆差国。当前博弈的格局愈发清晰：一方面临产能过剩与债务压力，呈现通缩趋势；另一方则受生产不足与货币过剩困扰，通胀高企不退。在这一轮加息周期中，美国既高估了我国的债务承受力，也低估了自身通胀与美债的压力。
随着美元降息周期开启，我们将获得新一轮产能杠杆投资的空间，既有助于稳定生产资料，又能缓解债务压力。格局正在变化，主动权悄然转移。新的美元周期下，楼市可能迎来一轮大涨。你如果问楼市何时大涨，那就要看什么时候会大通胀。美债收益率冲破关键点位，可能就是大通胀的发令枪！具体来说，需密切关注两大指标：十年期美债收益率是否突破5.1%，以及两年期美债收益率能否站上4.5%甚至更高水平。
美债的收益率，可以理解为美国政府的借钱成本，当它的收益率飙升，说明市场对美国还债能力极度担忧。美国作为最大消费国，其成本激增和可能的货币信用下滑，会将通胀压力猛烈输出给全球贸易伙伴。简单来说：当美债收益率“崩”到上面的关键高位，意味着市场对美国经济和信用的恐慌达到临界点，这种恐慌会像病毒一样蔓延，最终点燃全球性、难以控制的大通胀。
在美债市场内部，长短期债券扮演着截然不同的角色：
短期国债（如半年期）类似于高安全性现金，流动性强、价格波动小，对利率变动极不敏感，投资者通常视其为暂时停放资金的避风港。
长期国债（如10年期）则是标准的长期借条，对利率变化高度敏感。市场利率一旦上升，已发行的低息长债立刻“贬值”，因为新发债券利息更具吸引力。反之，若利率进入下行通道，这些锁定较高利息的旧债反而成为稀缺资产，价格水涨船高。
长债价格的波动，实则反映了市场对未来十年通胀和经济走势的集体预期。选择长债或短债，本质是选择对经济气候的不同押注。当美元利率持稳或可能上升，聪明的钱会迅速逃离长债。当利率快速跳水至低位，聪明的钱会卖出短债，买入长债。若十年期美债收益率突破5.1%，很可能意味着市场已在为美国经济衰退倒计时了。风声鹤唳之下，避险资金不仅会涌向短债，也可能流向美联储的隔夜逆回购工具（RRP），甚至逃离美元资产、寻求其他避风港。
经济寒冬降临的预期，最终将迫使美联储紧急大降息，打开"放水"闸门。然而对中国而言，同步降息刺激经济显得非常迫切，汹涌的流动性可能会点燃国内的通胀。当国际资本如潮水般涌入中国，兑换为人民币资产，为吸纳这些汹涌美元，央行必须支付等值人民币。美元洪水倒灌就变成人民币“被动放水”。这个关键环节被称为外汇占款——央行购买外汇资产时，同步向金融体系释放基础货币。这意味着：每流入1美元，央行就需“印”出相应人民币投放市场。美元洪峰越高，为维持汇率稳定所需释放的人民币基础货币量就越大，形成“被动放水”。
基础货币经过银行系统的货币乘数效应，会放大为规模大得多的广义货币供应量（M2）。现在我们近330万亿M2，就是用50-60万亿基础货币通过货币乘数放大出来的。货币乘数揭示了银行系统神奇的“货币复印”能力。简单来说，货币乘数=M2/基础货币。以2024年数据为例：313万亿÷40.1万亿≈7.8倍。也就是说，每1元基础货币进入系统，最终可衍生出近7.8元的存款货币。这一过程的实现依赖于银行信贷的链式反应：银行将吸收的存款除预留准备金外，大部分用于发放贷款，而这些贷款又会以存款形式回流银行体系，继续支持新的贷款。如此循环，初始的1元基础货币就能派生出数倍的存款（M2)。目前，中国的货币乘数约为8.3左右，显示金融系统具备较强的货币派生能力。
然而，货币流通速度却呈现另一番图景。根据货币数量理论，货币流通速度（V)=名义GDP /M2。按2024年数据计算：134.9万亿/313万亿≈0.43次。这意味着每一元货币在一年内平均只参与了0.43次交易（如购买、投资等），远低于多数发达国家高于1的水平。0.43的货币流通速度背后，折射出若干经济症结：
1.消费与投资意愿不足：大家更爱存钱，企业投资更谨慎，钱在银行“睡大觉”，未能有效进入实体经济循环。
2.经济活力待提升：钱转得慢，反映整体交易活跃度不够。
3.政策效能打折：即便央行“放水”（如降准、降息)，若货币流动缓慢，政策效果也会大打折扣。
4.结构性问题显现：资金可能堆积在金融体系内“空转”，或流向低效领域（如借新还旧），未能高效驱动产业升级。
一言以蔽之，0.43是经济“血液循环”趋缓的信号,值得我们高度警惕。
很多人都没有意识到，0.43对我们普通人到底意味着什么？0.43是那个悄悄“冻住”我们钱包的数字。当0.43这个货币流通速度（GDP/M2）像寒流般持续下降，它对我们普通人的影响远比想象中更冰冷：
1.货币“更值钱”，但赚钱更难：尽管货币购买力看似提升，但由于经济活力下降，企业扩张放缓、就业机会收缩，居民收入增长面临压力。新增货币难以转化为实实在在的收入。
2.创业环境趋于严峻：货币流动如血液，流速骤降则经济躯体缺氧。消费者捂紧钱包、企业回款变慢，新创企业更难打开市场，获得融资失败率陡增。
3.陷入储蓄的“反噬”陷阱：为应对不确定性，居民增加储蓄，但资金滞留银行体系未能有效转化为信贷与投资，反而加剧经济收缩，形成“越存钱→经济越冷→赚钱越难→越要存钱”的死亡螺旋。0.43的冰冷现实提醒我们：当整个经济循环速率放缓，个体努力也如同在冻土中播种。钱看似珍贵，但增值和赚钱的机会却在收窄。由此可见，当前问题的核心并非M2不足，而是货币流通速度过慢。
如何能让钱跑起来呢？降息是一大关键工具。存银行赚的利息变少了，大家自然更愿意把钱拿出来花掉或投资，或是开厂创业，或是买房置业。同时，借钱成本降低，企业更愿意贷款扩大生产，个人也更敢贷款消费。钱从银行流进市场，在交易中加速流转，如同血液在身体里更快循环，刺激生产、带动消费、盘活整个经济。刺激效果最终取决于企业和个人是否真正愿意迈出借钱和花钱的那一步。
除了降息，提升物价同样是推动货币流通速度的隐形力量。其逻辑在于：当公众形成物价渐进上涨的预期，会感到手持现金的购买力不断衰减，从而更倾向于及时消费或投资。无论是购买日常商品，还是将储蓄投入股市、房产，资金更快地流转起来，推动经济齿轮加速运转。想象一下，人民币在国内的流通速度加快之后，就象城市早晚高峰车流提速，原本需要1小时的车程现在只需40分钟。货币周转快了，同样的钱在市场上完成了更多次交易。
此时，如果国际层面同时出现美债被大幅抛售、长端收益率突破关键阈值（如十年期突破5.1%），美联储可能被迫重启量化宽松（QE）。巨量美元涌向世界，中国作为重要贸易大国，难免受到冲击：进口能源、原材料成本上升。为缓冲外部影响、稳定增长，央行可能进一步放松货币，增加基础货币投放。再通过货币乘数作用，M2扩张提速。关键合力由此形成：基础货币增加（M个）叠加货币流通速度上升（V个）。根据费雪方程MV=PY，在总产出（Y）无法快速跟上的情况下，价格水平（P）必然迎来强劲上涨。届时通胀将不再局限于个别商品，而是呈现全面性特征。从日常消费到资产领域，价格轮动上升。尤其是楼市，很可能迎来新一轮大涨浪潮。
回到当下，这仍然是一个熬的年代--房价下跌，所有中产的资产都大幅缩水；收入减少，房租下跌，现金流萎缩。但凡事都是盛极必衰，否极泰来。这里分享一个旧闻趣事：1998年金融危机广州许多地没人买，不得不动员现金流最充沛的三大报业去买地，几大集团的领导抱着被要求的心理买了些地，谁曾想十几年后，媒体做不下去了，大家竟然要靠当年这些地带来的收益养活自己。现在每一个业主面临的课题是如何倒下在别人后面，因为倒得慢，也许就不会倒。
苟住，熬，保证不死，是每个举着杠铃的业主的必答题。
