蜜雪冰城港股上市首日高开29%，背后的商业密码与市场逻辑全解析
蜜雪冰城上市：茶饮界的高光时刻
在茶饮行业的激烈竞争中，蜜雪冰城一直是备受瞩目的存在。2025年3月3日，蜜雪冰城在香港联合交易所主板正式挂牌上市，这一消息瞬间成为了行业焦点，其上市首日高开超29%，股价表现十分强劲，总市值一度飙升，刷新了港股茶饮行业市值纪录。这一成绩不仅让蜜雪冰城成为了资本市场的宠儿，也引发了广大消费者和投资者的热烈讨论，在社交媒体上掀起了一波“蜜雪冰城热”。
蜜雪冰城的上市，标志着茶饮行业进入了一个新的发展阶段。作为茶饮界的头部品牌，蜜雪冰城以其独特的品牌形象、亲民的价格和广泛的门店布局，赢得了众多消费者的喜爱，尤其是“雪王”这一超级IP的打造，更是让蜜雪冰城在年轻消费群体中拥有了极高的知名度和美誉度。此次成功上市，无疑是对蜜雪冰城多年来发展成果的肯定，也为茶饮行业的其他品牌树立了标杆。
但大家有没有想过，为什么蜜雪冰城能在众多茶饮品牌中脱颖而出，成功上市且首日表现如此亮眼？这背后究竟隐藏着怎样的商业逻辑和发展策略？是独特的商业模式、强大的品牌影响力，还是其他不为人知的因素？接下来，就让我们一起深入剖析蜜雪冰城上市背后的故事。
蜜雪冰城的崛起之路
蜜雪冰城的故事，要从1997年讲起。那年，创始人张红超在郑州街头摆起了名为“寒流刨冰”的小摊，一台自制刨冰机，开启了他的创业征程。彼时的中国茶饮市场，还远没有如今这般热闹，街头巷尾的饮品店屈指可数，消费者的选择也相对有限。但张红超敏锐地捕捉到了年轻人对冰爽饮品的喜爱，决心在这个领域闯出一片天地。
创业之路并非一帆风顺，蜜雪冰城的前身“寒流刨冰”经历了三次倒闭、四次拆迁，艰难求生。直到2000年，“蜜雪冰城”这个品牌名称正式启用，才逐渐走上正轨。2005年，张红超研发出首支售价1元的新鲜蛋筒冰淇淋，成为了品牌发展的关键转折点。在那个冰淇淋价格普遍较高的年代，蜜雪冰城的1元冰淇淋凭借超低价与高品质迅速打开市场，单年销量超5亿支，为品牌积累了第一批忠实客户，也奠定了蜜雪冰城“普惠”的基因。
2007年，张红甫的加入为蜜雪冰城带来了新的活力。他推动标准化运营，开启加盟模式，让蜜雪冰城的门店如雨后春笋般在全国各地涌现。2012年，蜜雪冰城自建中央工厂，实现核心原料100%自产，解决了规模化生产的品质与成本难题，这一举措更是让蜜雪冰城在茶饮行业站稳了脚跟。此后，蜜雪冰城不断推出新品，如2013年推出的鲜果饮品“冰鲜柠檬水”，凭借清爽的口感和实惠的价格，迅速成为了爆款产品。
2018年，是蜜雪冰城发展历程中的又一个重要节点。这一年，蜜雪冰城在越南河内开设首家海外门店，正式开启全球化之路。同年，标志性IP“雪王”诞生，其可爱的形象和洗脑的主题曲席卷社交网络，话题曝光量超195亿次，成为品牌文化输出的核心载体，极大地提升了品牌的知名度和影响力。
随着品牌知名度的不断提升，蜜雪冰城的门店数量也在飞速增长。截至2024年12月31日，其门店网络覆盖中国及海外11个国家，超4.6万家门店，超越星巴克成为全球最大的现制饮品企业。从街头小摊到全球茶饮巨头，蜜雪冰城用了27年的时间，书写了一段令人惊叹的商业传奇。
值得关注的信息盘点
（一）财务数据亮点
蜜雪冰城近年来的财务数据十分亮眼，展现出了强大的盈利能力和稳健的发展态势。从营收数据来看，2021-2023年，蜜雪冰城的营业收入分别为103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元，呈现出逐年快速增长的趋势，年复合增长率相当可观。2024年前三季度，其营业收入更是达到了186.6亿元，同比增长21.2%，照此趋势，2024年全年营收有望再创新高。
净利润方面，2021-2023年，蜜雪冰城的净利润分别为19.10亿元、20.13亿元、31.87亿元，2024年前三季度净利润为34.91亿元，同比增长42.3%。净利润的高速增长，不仅反映出蜜雪冰城在成本控制和运营管理方面的卓越能力，也表明其商业模式的有效性和市场竞争力的不断提升。
再看毛利率，虽然在2022年略有下降，但在2023年和2024年前三季度又有所回升，分别达到29.5%和32.4%。这得益于蜜雪冰城强大的供应链体系和规模化效应，通过自建工厂、产地直采等方式，有效降低了原材料采购成本，同时提高了生产效率，保证了产品的毛利率水平。
（二）门店扩张版图
蜜雪冰城的门店扩张速度堪称惊人，其门店网络遍布全球。截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46479家门店，覆盖中国及海外11个国家。
在国内，蜜雪冰城采用了“农村包围城市”的策略，下沉市场成为其重要的增长引擎。截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中国内地的门店数量达到40510家，其中23162家位于三线及以下城市，占比达57.2%。从一线城市到乡镇，蜜雪冰城的门店随处可见，其品牌知名度和市场渗透率极高。以河南为例，作为蜜雪冰城的发源地，省内门店数量众多，几乎每个县城甚至一些较大的乡镇都有蜜雪冰城的身影，成为当地居民日常消费饮品的首选之一。
在海外市场，蜜雪冰城同样成绩斐然。自2018年在越南河内开设首家海外门店以来，蜜雪冰城迅速在东南亚地区布局。截至2024年9月30日，蜜雪冰城在海外11个国家的门店数量为4792家，主要分布在印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾等国家和地区。在印尼，蜜雪冰城的门店数量超过2600家，成为当地最大的现制茶饮品牌。蜜雪冰城通过提供具有竞争力的加盟政策、适应当地口味的产品以及有效的市场推广，成功打开了海外市场，受到了当地消费者的热烈欢迎。
（三）独特的品牌IP
蜜雪冰城的“雪王”IP是其品牌成功的关键因素之一。2018年，“雪王”诞生，这个头戴王冠、身着红披风、手持冰淇淋权杖的可爱雪人形象，迅速成为了蜜雪冰城的标志性符号。
“雪王”IP的成功，首先得益于其极具辨识度的形象设计。简洁可爱的造型，让人一眼就能记住，无论是在门店招牌、产品包装还是宣传海报上，“雪王”都能吸引消费者的目光。其次，蜜雪冰城围绕“雪王”打造了一系列富有创意的营销活动。一首魔性的“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”主题曲，通过线上线下的传播，席卷了整个社交媒体，相关话题曝光量超195亿次，让蜜雪冰城的品牌知名度得到了极大提升。在B站等年轻人聚集的平台上，有大量关于“雪王”的二创视频，如搞笑动画、鬼畜视频等，进一步丰富了“雪王”的形象，增强了品牌与消费者之间的互动和粘性。
“雪王”IP还具有很强的文化输出能力。在海外市场，“雪王”同样大受欢迎，它不仅代表了蜜雪冰城的品牌形象，也成为了中国茶饮文化的一个独特符号。在日本，雪王被塑造成佩戴日本传统头饰的漫画热血少年；在韩国，雪王戴上墨镜，手持麦克风唱起了RAP。这种因地制宜的文化融合，让“雪王”更容易被当地消费者接受和喜爱。
（四）供应链体系优势
蜜雪冰城的供应链体系是其核心竞争力之一，为其实现“高质平价”的产品定位提供了有力保障。
在采购环节，蜜雪冰城建立了全球化的采购网络，覆盖全球六大洲、38个国家。通过规模化采购，蜜雪冰城能够与供应商建立长期稳定的合作关系，获得更优惠的采购价格。以柠檬为例，2023年蜜雪冰城采购柠檬约11.5万吨，是中国最大的柠檬采购商，其采购成本较同行业平均低20%以上。
在生产环节，蜜雪冰城早在2012年就建立了中央工厂，目前在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有5个生产基地，年综合产能达到约165万吨。通过自研自产的体系，蜜雪冰城覆盖了糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类一站式的饮品食材解决方案，提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，核心饮品食材更是100%自产，从源头上保证了产品的品质和稳定性。
在物流环节，蜜雪冰城构建了庞大的仓储物流体系。截至2024年9月30日，其仓储体系由总面积约35万平方米的27个仓库组成，并与国内约40家本地化配送机构合作，实现了90%的县级行政区12小时内触达，97%门店能实现冷链物流覆盖。高效的物流配送，确保了原材料能够及时、新鲜地送达门店，提高了门店的运营效率。
市场看好的背后逻辑
（一）极致性价比的定位
蜜雪冰城的成功，很大程度上得益于其极致性价比的定位，这一策略精准地契合了下沉市场的消费需求。在下沉市场，消费者对价格更为敏感，追求的是“物美价廉”的产品。蜜雪冰城以低价策略切入，其核心产品价格大多在2-8元之间，如2元的冰淇淋、4元的柠檬水、6元的珍珠奶茶等，这样的价格让消费者毫无负担，能够轻松实现“奶茶自由”。
与其他茶饮品牌相比，蜜雪冰城的价格优势十分明显。喜茶、奈雪的茶等品牌，其产品价格普遍在15-30元之间，主要面向中高端消费群体。即使是在价格战激烈的当下，这些品牌的降价幅度也相对有限。以喜茶为例，虽然推出了一些价格亲民的产品，但整体价格区间仍高于蜜雪冰城。而蜜雪冰城凭借其强大的供应链体系和规模化效应，能够在保证产品品质的前提下，将价格维持在较低水平，真正做到了让利于消费者。
蜜雪冰城的低价策略并非以牺牲品质为代价。在原材料采购上，蜜雪冰城建立了全球化的采购网络，与优质供应商合作，确保原材料的品质。在冰淇淋的制作上，蜜雪冰城采用新鲜的牛奶和优质的奶油，口感醇厚，奶香浓郁，深受消费者喜爱。这种“高质平价”的产品定位，使得蜜雪冰城在下沉市场拥有了极高的市场占有率，成为了消费者心目中的首选茶饮品牌。
（二）成熟的加盟模式
蜜雪冰城的加盟模式是其快速扩张和成功的关键因素之一。蜜雪冰城采用轻资产加盟模式，99%的门店为加盟店，通过低门槛加盟政策吸引了大量创业者。其加盟费相对较低，县城仅需7000元，地级市11000元，这大大降低了加盟商的初始资金门槛，让更多人有机会加入蜜雪冰城的大家庭。
除了低加盟费，蜜雪冰城还为加盟商提供全方位的支持和服务。在运营管理方面，蜜雪冰城建立了标准化的运营体系，从门店选址、装修设计到员工培训、产品制作，都有一套严格的标准和流程，确保了门店的运营效率和产品质量的一致性。加盟商只需按照总部的要求进行操作，就能轻松开店运营。在供应链方面，蜜雪冰城为加盟商提供一站式的原材料供应服务，保证了原材料的品质和供应的稳定性。同时，通过规模化采购和自产自销，降低了原材料的成本，提高了加盟商的利润空间。
蜜雪冰城的加盟模式还注重加盟商的盈利能力。据招股书披露，2022年、2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城加盟商的平均单店日均终端零售额分别为3936.1元、4127.8元及4184.4元，呈现出增长态势。以此推算，2024年的月店均营业额已经接近13万元。加盟商的高盈利能力，使得蜜雪冰城的加盟模式具有很强的吸引力，形成了可持续的盈利闭环，推动了品牌的快速扩张。
（三）强大的市场渗透力
蜜雪冰城在下沉市场以及海外市场都展现出了强大的市场渗透力。在下沉市场，蜜雪冰城采用“农村包围城市”的策略，门店遍布全国31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市、1700个县城和4900个乡镇，其中三线及以下城市的门店占比达57.2%，成为了下沉市场的“王者”。
在海外市场，蜜雪冰城同样成绩斐然。自2018年在越南河内开设首家海外门店以来，蜜雪冰城迅速在东南亚地区布局，截至2024年末，其海外门店数量已超过4800家，遍布东南亚、欧洲、北美等多个国家和地区。在东南亚市场，蜜雪冰城以超过4000家的门店数量稳居当地现制茶饮行业首位，市场份额达到19.5%，远超第二名。蜜雪冰城通过提供具有竞争力的加盟政策、适应当地口味的产品以及有效的市场推广，成功打开了海外市场，受到了当地消费者的热烈欢迎。
蜜雪冰城强大的市场渗透力，得益于其精准的市场定位、优质的产品和有效的营销策略。在下沉市场，蜜雪冰城凭借极致性价比的产品和广泛的门店布局，满足了消费者的日常消费需求。在海外市场，蜜雪冰城注重本土化运营，根据当地消费者的口味和文化习惯，调整产品配方和营销策略，推出了一系列符合当地市场需求的产品，如在印尼推出的榴莲口味冰淇淋，在越南推出的椰子口味茶饮等，深受当地消费者喜爱。
（四）稳定的业绩表现
蜜雪冰城稳定增长的业绩是投资者看好其未来发展的重要依据。如前文所述，2021-2023年，蜜雪冰城的营业收入分别为103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元，净利润分别为19.10亿元、20.13亿元、31.87亿元，呈现出逐年快速增长的趋势。2024年前三季度，其营业收入达到了186.6亿元，同比增长21.2%，净利润为34.91亿元，同比增长42.3%。
稳定的业绩表现，反映出蜜雪冰城在市场竞争中的强大实力和良好的发展态势。蜜雪冰城通过不断优化产品结构、拓展市场渠道、提升运营效率等措施，实现了业绩的持续增长。在产品方面，蜜雪冰城不断推出新品，满足消费者的多样化需求。在市场渠道方面，蜜雪冰城加大了在下沉市场和海外市场的拓展力度，门店数量持续增长。在运营效率方面，蜜雪冰城通过数字化管理、供应链优化等手段，提高了门店的运营效率和盈利能力。
蜜雪冰城稳定的业绩表现，也为投资者带来了稳定的回报预期。在资本市场上，投资者更倾向于投资那些业绩稳定、增长潜力大的企业。蜜雪冰城凭借其出色的业绩表现，吸引了众多投资者的关注和青睐，成为了资本市场的宠儿。
未来挑战与机遇并存
蜜雪冰城成功上市，首日表现亮眼，但其未来的发展并非一片坦途，依然面临着诸多挑战。
市场竞争的加剧是蜜雪冰城必须面对的一大挑战。茶饮行业的竞争一直十分激烈，随着行业的发展，越来越多的品牌涌入市场，市场饱和度不断提高。在国内市场，蜜雪冰城虽然在下沉市场占据了较大的份额，但在一二线城市，仍面临着喜茶、奈雪的茶等品牌的激烈竞争。这些品牌在产品创新、品牌形象塑造等方面具有较强的实力，不断推出新的产品和营销活动，吸引消费者的关注。同时，一些新兴的茶饮品牌也在不断崛起，它们以独特的产品定位和创新的营销模式，试图在茶饮市场中分得一杯羹。在海外市场，蜜雪冰城虽然已经取得了一定的成绩，但同样面临着来自当地品牌以及其他国际茶饮品牌的竞争。例如，在东南亚市场，当地的一些茶饮品牌在口味和价格上更具优势，对蜜雪冰城的市场份额构成了一定的威胁。
食品安全问题也是蜜雪冰城不容忽视的挑战。作为一家拥有庞大门店数量的连锁茶饮品牌，蜜雪冰城的食品安全管理难度较大。一旦出现食品安全问题，不仅会影响消费者的健康，还会对品牌形象造成严重的损害。近年来，蜜雪冰城曾多次被曝出食品安全问题，如奶茶内有异物、门店卫生不达标等，这些问题引起了消费者的广泛关注和担忧。虽然蜜雪冰城在招股书中表示将加强对加盟商的管理和培训力度，确保食品安全和合规经营，但如何真正落实这些措施，还需要时间的检验。
然而，挑战与机遇并存，蜜雪冰城在未来也拥有着广阔的发展机遇。在市场拓展方面，虽然国内茶饮市场趋于饱和，但海外市场仍有较大的发展空间。蜜雪冰城可以继续加大在海外市场的拓展力度，尤其是在东南亚、欧洲、北美等地区，进一步提升品牌的国际影响力。同时，蜜雪冰城还可以通过开拓新的消费场景，如线上零售、茶饮外卖等，扩大市场份额。
新品研发也是蜜雪冰城未来发展的重要机遇。随着消费者口味的不断变化和对健康饮品的需求增加，茶饮品牌需要不断推出新的产品，以满足消费者的需求。蜜雪冰城可以加大在新品研发方面的投入，推出更多健康、营养、美味的茶饮产品，如低糖、低脂、富含维生素的茶饮等。同时，蜜雪冰城还可以结合不同地区的口味和文化特点，推出具有地域特色的产品，进一步丰富产品种类，提升消费者的满意度。
数字化与智能化升级也将为蜜雪冰城带来新的机遇。通过数字化技术，蜜雪冰城可以实现对门店运营、供应链管理、消费者需求等方面的精准分析和管理，提高运营效率，降低成本。例如，通过大数据分析，蜜雪冰城可以了解消费者的口味偏好、购买习惯等信息，从而有针对性地推出产品和营销活动。同时，蜜雪冰城还可以利用智能化设备，如自动化制茶设备、智能点餐系统等，提高门店的服务效率和质量。
蜜雪冰城上市是其发展历程中的一个重要里程碑，首日的亮眼表现也证明了市场对其的认可。但未来，蜜雪冰城需要在应对挑战的同时，抓住机遇，不断创新和发展，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现可持续发展的目标。作为消费者，我们也期待蜜雪冰城能够继续为我们带来更多美味、实惠的茶饮产品，以及更好的消费体验。
总结与展望
蜜雪冰城上市首日高开超29%，这一成绩的背后，是其多年来在商业模式、品牌建设、供应链管理等方面的深耕细作。极致性价比的定位、成熟的加盟模式、强大的市场渗透力以及稳定的业绩表现，共同铸就了蜜雪冰城在茶饮行业的领先地位，也让市场对其未来发展充满信心。
作为茶饮行业的龙头企业，蜜雪冰城的上市不仅为自身发展开启了新的篇章，也为整个茶饮行业树立了标杆，推动了行业的规范化和发展。然而，随着市场竞争的加剧和消费者需求的不断变化，蜜雪冰城未来也面临着诸多挑战，需要不断创新和优化，以保持竞争优势。
展望未来，蜜雪冰城有望借助上市的契机，进一步完善供应链体系，加大新品研发力度，拓展国内外市场，实现更高质量的发展。同时，蜜雪冰城也将在数字化与智能化升级方面持续发力，提升运营效率和消费者体验。相信在未来的茶饮市场中，蜜雪冰城将继续书写属于自己的辉煌篇章。
对于蜜雪冰城的上市，你有什么看法呢？你认为蜜雪冰城未来还会面临哪些挑战？又将如何应对这些挑战呢？欢迎在评论区留言分享你的观点，一起探讨蜜雪冰城的未来发展。
