如果你觉得熊市很难熬，那我必须告诉你一个非常反直觉但又绝对客观的金融悖论，在金融史上绝大多数散户本金的永久性灭失并非发生在熊市，而是发生在牛市的末端。为什么？因为熊市只是杀估值，而牛市才是真正杀本金的机制。数据不会骗人，80%的资金往往是在市场估值最高、风险最大的最后20%的时间段里冲进来的。这就意味着，所谓的牛市在数学结构上其实是一个巨大的财富转移通道，它将后入场者的本金合法的转移到早期布局者的口袋里。看懂了这个机制你才能保住你的钱。
很多人认为自己在股市里亏钱是因为运气不好遇到了熊市，或者技术不精买到了垃圾股。如果我告诉你，导致你亏损的根源恰恰是因为你在牛市初期赚到了钱你会怎么想，这听起来很荒谬，但在行为金融学中这被称为强化致死。让我们复盘一下这个过程，在牛市里亏钱的逻辑链条通常是这样闭环的，运气让你赚钱，多巴胺让你自信，自信让你加仓，加仓让你在最高点暴露了最大的风险敞口，最后一次常规的回调带走你所有的本金。所以，我们要解决的第一个核心问题，就是为什么你在牛市里赚的那个数字在数学上仅仅是一个幻觉。首先，你必须从脑海里剔除一个最基础但也是最致命的认知偏差，那就是把浮盈当成了真金白银。请你想象这样一个场景，你带了10万块钱进入赌场，运气不错，一个小时后你面前的筹码变成了20万，这时候如果你问自己我有多少钱，你的大脑会毫不犹豫的告诉你--我有20万。于是你开始按照拥有20万资产的心态去消费、去下注，甚至去规划这多出来的10万块怎么花，这就是心理账户的陷阱。
在金融市场中，只要你没有点击卖出键，没有把资金转回银行卡，这20万就只是屏幕上的光电信号，它的本质是市场暂时寄存在你名下的、且随时准备收回的流动性。但在牛市的狂热氛围中，这种光电信号具有极强的欺骗性，因为整个市场都在上涨，你的自负感会随着账户市值的膨胀而线性增长，你会产生一种错觉--赚钱是常态，我的选股能力战胜了市场。这种错觉最可怕的地方在于，它会悄无声息的改变你的风险偏好阈值，本来你是一个谨慎的人，看到5%的波动都会心跳加速。但在牛市中期，当你看着账户每天几千几万的增长，你对风险麻木了，你开始觉得10%、20%的回撤是千金难买牛回头的机会。这时候市场给你设下的第一个圈套已经完成了，它用浮盈作为诱饵让你交出了最宝贵的东西--风险意识。你以为你在狩猎，其实你只是被浮盈养肥的猎物，市场之所以在牛市初期让你赚钱，是因为只有让你赚钱你才会去叫你的亲戚朋友，你才会把银行里的定期存款取出来，你才会去开通融资融券。请记住，牛市初期的利润是市场借给你的高利贷，它不仅需要你连本带利的还回去，通常还要拿走你的本金作为利息。
如果说心理膨胀是感性的杀手，那么倒金字塔加仓就是理性的死刑判决书，这是绝大多数散户在牛市亏大钱的唯一数学解释。我们来做一个冷静的复盘，看看你是不是也是这样操作的。市场刚从底部爬升的时候，大家都还惊魂未定，你很谨慎只拿出了5万块钱试水，结果市场大涨你的股票翻倍了，赚了5万。这时候你的收益率是100%，心态极好，觉得股市真容易。紧接着身边的朋友都在谈论股票，新闻都在报道指数创新高，你开始后悔了，如果当时我投入的是50万，现在不就赚了50万了吗？这种踏空后的懊悔是人类最强烈的情绪之一。于是你决定追加投入，你拿出了家里的50万存款补仓进去，现在你的总本金变成了55万，虽然市场还在涨，但请注意，你的持仓成本已经被大幅抬高了。但这还没完，到了牛市最狂热的顶部，股市天天万亿成交，所有专家都看高一线喊出黄金十年，你看着账户里的浮盈觉得自己简直是股神，你开始嫌弃自有资金太少、赚钱太慢，于是你动用了杠杆或者把准备买房的钱、父母的养老钱都挪用过来，最后又追加了100万，此时你的总仓位达到了155万。请注意，这155万及其背后的风险，有整整100万是在市场最高点买入的，这就形成了一个巨大的倒金字塔，结构底部只有5万的筹码，而顶部却有100万的筹码，这一结构在物理上是极度不稳定的。然后灾难发生了，并不需要崩盘，只需要市场出现一个常规的技术性的10%的回调，对于155万的重仓来说10%的跌幅就是亏损15.5万。这就意味着，你之前小心翼翼用5万块翻倍赚来的利润再加上中间追加资金赚的一点点甜头在一瞬间被全部抹平，并且你还倒亏了本金。更可怕的是，因为你的仓位大部分是在高位建立的，只要市场再跌10%你的本金就会受到重创。如果在高位加了杠杆，这一波回调就足以让你爆仓，这就是仓位不对称的杀伤力。
牛市之所以亏钱，不是因为你选错了股，而是因为你在低位时胆小如鼠，在高位时胆大包天，你持仓的时间加权平均成本远远高于当前的市场价格。这就是为什么牛市是散户的绞肉机，因为它诱导你在最危险的时候暴露了最大的风险场口，你以为你在投资，其实你在这一刻已经从投资者变成了别人案板上的肉。但仅仅是数学模型和心理陷阱还不足以解释，为什么有些人会亏得倾家荡产甚至背上巨额债务。接下来我们要进入更深层的领域--神经科学，为什么在牛市高潮期你的大脑会发生生理性的病变，让你根本无法控制自己的双手。这部分内容可能会让你感到不适，因为它将揭开我们作为生物人最原始的缺陷。你有没有发现，在牛市最疯狂的那几个星期里，你整个人是不对劲的，你可能会失眠、会忍不住每隔5分钟就打开软件看一眼账户，甚至在吃饭开车的时候都在想，如果明天涨停该怎么办？这并不是因为你贪婪，而是从神经科学的角度来看，你的大脑正在经历一场类似于药物中毒的化学反应。当我们看到账户里的数字不断跳动，或者听到身边的人都在谈论赚了多少钱时，我们的大脑会分泌大量的多巴胺，这是一种奖赏回路，它带来的快感和吸食古柯碱是非常相似的。问题在于，人类的大脑构造并不是为了处理这种高密度的金融刺激而设计的，当多巴胺水平过高时，它会直接抑制前额叶皮层的功能。前额叶是负责什么呢？负责逻辑、负责计算、负责风险控制，简单来说，在牛市的高潮期，你实际上是处于一种生理性降智的状态，你的杏仁核也就是负责情绪和冲动的原始脑区完全接管了你的身体。在这个阶段，你所有的买入操作本质上不是经过深思熟虑的投资决策，而是为了缓解焦虑而做出的应激反应。这种焦虑来自哪里？来自于社交比较，看着群体里的其他人获得资源而自己没有，是一种比直接亏损还要痛苦的信号，因为那意味着你被族群抛弃了。所以，当你看到隔壁那个连市盈率都懂不懂的王大爷都赚了钱，你的理智防线会瞬间崩塌，你会对自己说这不科学，我必须加入。这就是羊群效应的生物学本质，不是为了从众，而是为了消除那种被群体抛下的生理性痛苦，而这恰恰是主力资金最希望看到的局面。
如果说多巴胺是你内部的敌人，那么此刻坐在交易桌对面的机构就是那个冷静到可怕的外部猎手。你必须要明白一个最残酷的底层逻辑，牛市并不是大家一起赚钱的盛宴，而是主力机构为了出货而精心搭建的舞台。请你换位思考一下，如果你手里握着几百亿甚至上千亿的筹码，在熊市里你能卖给谁？根本没人买，成交量那么小，你一卖就会把股价砸崩把自己埋进去。所以，对于大资金来说，想要套现离场必须要有一场声势浩大的牛市，他们需要巨大的成交量、需要成千上万因为多巴胺中毒而冲进来的散户来承接他们手里天文数字般的筹码。这就是为什么所谓的超级利好往往都出现在股价最高点的原因，你以为利好是股价上涨的动力，错了，在主力眼里利好是召集令。当满世界都在报道重组、业绩暴增、行业革命的时候，那种狂热的气氛会把最后的一批犹豫者拉进场，这批人带来的巨额流动性正是主力梦寐以求的出口。这就解释了那个经典的现象，为什么明明公司业绩好得不得了股价却见顶了，因为主力需要的不是业绩，主力需要的是借着业绩这个幌子把你手里的现金换成他们手里的股票。在这个过程中，他们会利用各种手段--拉高出货、高位震荡、盘中对倒，制造出一种想跌都跌不下去的假象。你看着盘面觉得这是空中加油，觉得这是强势调整，于是你放心大胆的在倒金字塔的顶端加了最后一次仓。而就在你买入确认的那一秒，这笔交易的对手盘可能正是一家已经潜伏了3年的机构，他们正在冷静的点击卖出，完成这一轮周期的最后一次收割。这就构成了一个完美的闭环，你的大脑因为贪婪和fomo（错失恐惧症）而失去了理智，而对手盘正好利用了你的这种生理缺陷，在最高点把风险全部转移到了你的账户上。你以为你买到的是通往财务自由的门票，实际上你只是成了流动性盛宴最后的买单人。这还不是最绝望的，最绝望的是在这个过程中其实历史早就在一遍又一遍的发出警告，只是身在局中的人从来都看不见。从300年前那个让大科学家牛顿都破产的南海泡沫，到2015年那场消灭了无数中产阶级的杠杆牛，剧本从来没有变过，连台词都惊人的相似。
接下来我要带你去看一看那些历史上血淋淋的尸骨，这并不是为了吓唬你，而是因为只有看清了那些曾经比你更聪明、更富有的人是如何倒下的， 你才有可能在下一次镰刀挥下来的时候保住你的本金。千万不要觉得刚才说的这些只会发生在毫无金融知识的韭菜身上，在这个巨大的绞肉机面前智商其实是最没用的东西，如果你不信，我们把时针拨回到1720年，看看那个定义了人类科学边界的男人艾萨克牛顿，当年的南海泡沫疯狂程度绝不亚于任何一次现代牛市。牛顿在一开始其实非常清醒，他早早的买入赚了一笔钱，然后理智的卖出离场，就象每一个自以为聪明的投资者一样。但接下来的事情失控了，他在离场后看着南海公司的股票继续疯涨，看着身边那些连万有引力公式都看不懂的朋友一个个赚得盆满钵满，他的心态彻底崩了。在牛市最顶峰的时候，这位人类历史上最伟大的天才否定了自己之前的理性判断，不仅全仓杀回还加了杠杆，结果大家都知道了，泡沫破裂牛顿亏掉了2万英镑，按购买力换算，这笔钱在今天足以让他破产。他在绝望中留下了那句振聋发聩的名言，我能计算出天体运行的轨迹，却无法计算人性的疯狂。你看到了吗？连牛顿都无法对抗这种生物性的本能，你凭什么认为每天刷刷手机新闻的你能够战胜他。历史总是押着相同的韵脚，让我们把镜头拉近一点回到2015年，那是离我们最近也是最惨烈的一次杠杆牛，为什么那一次牛市被称为中产阶级消灭机，因为那是中国股市历史上第一次杠杆工具被大规模普及。在那一轮牛市里最可怕的不是跌幅，而是强行平仓的机制，在普通的熊市里你被套牢了至少股票还在，你可以装死，可以做时间的朋友等着解套。但是当你借钱炒股或者用了配资，牛市的转折点就是你的死期，只要市场下跌20%，你的担保比例一旦跌破警戒线，券商和配资公司会直接强行卖出你的股票，这一刻你的本金归零，你连翻身的机会都被剥夺了。2015年那场股灾，多少人是在千股跌停的那个下午眼睁睁看着账户被强制清零，几十年的积蓄化为乌有，那不是数字的跳动，那是无数家庭命运的断崖式坠落。
这就是我要告诉你的终极真相，牛市之所以是散户的终极杀手，是因为他给了你一把名为自信的枪，又给了你名为杠杆的子弹，最后诱导你自己扣动了扳机。那么作为普通人，我们注定只能是待宰的羔羊吗？在这样的修罗场里到底有没有活下来的可能，答案是有的，但这个答案可能会让你很不舒服，因为他要求你做一个彻底的反人性者。首先，你必须戒掉卖在最高点的幻想，你要明白，鱼头和鱼尾是留给刺客和赌徒的，你只能吃鱼身。当市场开始变得人声鼎沸，当卖菜的阿姨、开出租的师傅都在给你推荐股票的时候，当你的朋友圈里开始出现晒收益截图的时候，无论当时的技术指标多么完美、无论专家说的前景多么宏大，请你执行一个动作--清仓或者至少卖出一半，不要去管后面还会涨多少，那不属于你。记住，在这个市场上落袋为安的利润才是钱，还在账户里跳动的那只是市场寄存在你那里的诱饵。其次，也是最实用的一条建议，给自己设定一个硬性止损止盈纪律，并且象机器人一样执行它。比如设定好赚到50%就提取本金，把本金拿出来转到你老婆或者父母的卡里，买成理财或者存成死期，物理隔绝再次入场的可能性，用利润去博弈你的心态会完全不同。最后，如果你发现自己已经开始无法控制的频繁看盘，情绪随着红绿线剧烈波动，那么最好的操作不是买也不是卖，而是卸载交易软件，离开市场一个月。去旅游、去工作、去读书，去切断那个让你多巴胺持续中毒的信息源，让大脑的前额叶重新夺回控制权。
交易到最后拼的不是k线技术，也不是宏观分析，而是修心。真正的赢家从来不是在牛市里赚得最多的人，而是那个在宴席散场前能悄悄把筹码兑换成现金，然后穿上大衣独自消失在夜色里的人。
